Tỷ phú đồ chơi Trung Quốc mất hàng tỷ USD khi cơn sốt Labubu hạ nhiệt

Cổ phiếu Pop Mart (mã 9992.HK) đã giảm hơn 40% so với mức cao nhất vào ngày 26/8/2025, hiện giao dịch quanh mức 200 đô la Hồng Kông (HKD), xóa sổ khoảng 24 tỷ USD giá trị thị trường của công ty. Sự sụt giảm này phản ánh lo ngại ngày càng tăng từ nhà đầu tư rằng cơn sốt Labubu, vốn bùng nổ nhờ sức hút từ các ngôi sao như Lisa của Blackpink, Rihanna và David Beckham, đang nhanh chóng nguội lạnh.

Labubu, được nghệ sĩ Hồng Kông Kasing Lung sáng tạo năm 2015 dưới hình dạng quái vật nhỏ với răng nhọn dễ thương, đã trở thành hiện tượng toàn cầu. Sản phẩm này từng khiến khách hàng xếp hàng dài tại các cửa hàng, thậm chí xảy ra xô xát để tranh mua phiên bản giới hạn. Tuy nhiên, giá bán lại trên thị trường thứ cấp tại Trung Quốc, như nền tảng Dewu, đã giảm khoảng 30-50% kể từ khi ra mắt các mẫu mới vào cuối tháng 8/2025, từ mức đỉnh xuống còn khoảng 115 nhân dân tệ (khoảng 16 USD) mỗi món – dù vẫn cao hơn giá niêm yết chính thức 79 nhân dân tệ. Nhiều nhà sưu tầm đã rút lui, do kỳ vọng lợi nhuận từ việc tích trữ và bán lại không còn hấp dẫn như trước.

Wang Ning (38 tuổi), nhà sáng lập kiêm Chủ tịch và CEO Pop Mart International Group. (Ảnh: POP MART)

Kết quả tài chính nửa đầu năm 2025 của Pop Mart vẫn ấn tượng, với doanh thu tăng 204,4% lên 13,88 tỷ nhân dân tệ (khoảng 1,95 tỷ USD), và lợi nhuận ròng tăng 385,6% đạt 4,68 tỷ nhân dân tệ (khoảng 659 triệu USD). Wang Ning lạc quan dự báo doanh thu toàn năm 2025 có thể "dễ dàng" đạt 30 tỷ nhân dân tệ (khoảng 4,18 tỷ USD), vượt mục tiêu ban đầu 20 tỷ nhân dân tệ. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo tăng trưởng sẽ chậm lại đáng kể vào năm 2026, với doanh thu chỉ tăng khoảng 30% do cơ sở so sánh cao hơn, nhu cầu suy yếu tại Trung Quốc và tốc độ mở rộng quốc tế chưa đạt kỳ vọng.

Jeff Zhang, nhà phân tích tại Morningstar, cho biết: "Nhu cầu Labubu đang hạ nhiệt, và Pop Mart có thể cần đa dạng hóa sang các lĩnh vực như giải trí để duy trì đà tăng trưởng, tương tự Disney hay Sanrio." Mark Tanner, Giám đốc China Skinny, nhận định công ty đang chủ động tăng nguồn cung để trở nên dễ tiếp cận hơn, nhằm mở rộng quy mô thay vì duy trì sự khan hiếm – một chiến lược từng thúc đẩy cơn sốt. Sammi Xu từ Deutsche Bank lưu ý sản xuất đã tăng từ 10 triệu lên 50 triệu búp bê mỗi tháng, dẫn đến tình trạng xếp hàng giảm tại hầu hết cửa hàng quốc tế.

Kenny Ng, chiến lược gia tại Everbright Securities International, nhấn mạnh chìa khóa phục hồi nằm ở việc duy trì sức hút Labubu hoặc ra mắt sản phẩm mới, trong khi các dòng khác như Skullpanda hay Twinkle Twinkle chưa phổ biến bằng. Ke Yan từ DZT Research dự báo cổ phiếu có thể giảm xuống 100 HKD vào năm 2026, do công ty đang ở "giai đoạn trống sản phẩm".

Người phát ngôn Pop Mart từ chối bình luận về biến động cổ phiếu nhưng khẳng định nền tảng vững chắc và tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Công ty đang đẩy mạnh hợp tác quốc tế, bao gồm dự án phim với Sony, nhằm mở rộng ảnh hưởng toàn cầu. Dù vậy, các chỉ số như doanh số Black Friday yếu tại Mỹ và sự suy giảm quan tâm tiêu dùng trên mạng xã hội cho thấy Labubu có thể đang chuyển từ "cơn sốt" sang "bình thường mới"